笔者指出,当前镍价上行的逻辑并没相当大的改变。宏观上看,国际宏观利多美元,力压大宗商品价格;国内宏观的不确定性以及寄希望于政府救市的预期,使得经济的转型与发展比较较慢,拿不锈钢来说,近两年,政府高喊去生产能力,但实质上,不锈钢无论生产能力还是产量反而减了不少,但市场需求末端却没相当大的提高,反而一年比一年差劲,这意味著供需表格没提高反而在好转。

当前政府面对低收入和消弭生产能力双重困境和对立,我们只看见了对国内宏观的维稳,还并未看见实质性的提高。从基本面上来看,一是前面说道的不锈钢供需矛盾,被迫不锈钢厂价格不断创新较低,而不锈钢厂对镍铁享有一定的定价权,价格的下降就不会胁迫镍铁上降价,镍铁价格上不去就不会间接拖垮电解镍,这一点较为像螺纹钢和铁矿石的关系;二是国外镍铁的成本要比国内较低很多,尤其是印尼,因此若干年后国外镍铁的产量上来后,将不会必要减少国内不锈钢的成本,预计若不锈钢下游没强大的市场需求,又不会构成大打价格战的恶性循环;三是镍铁的经济性高于电镍,而镍铁还一直盯着电镍定价,这就使得电解镍必要不足,从镍价格暴跌的时间节点上看就在镍铁兴起,我们从LME的库存状况以及现货贴水情况就可以平观赏出来。

因此,无论从宏观还是基本面来看,现在都不不存在熊市拐点到来的情况,如果不存在下跌也是声浪,级别大还是小的问题。不过,当价格跌到到现在这个方位,笔者指出看空要相对来说慎重一点。首先,行情下跌下,我们看见菲律宾镍矿价格仍然结实,在这种情况下,无论电镍镍还是镍铁已现全行业亏损,价格持续跌下去,遗减产的预期,实质上早已有部分企业回应要投产。

其次,不锈钢无以有效地减产的前提下,对镍的市场需求仍科刚性,国内亏损幅度不断扩大的情况下生产能力利用率仍然不低,而进口镍铁国外尤其是印尼虽然是隐患但今年量是受限的。如果先前之后胁迫镍铁厂投产,则下半年不锈钢厂很有可能减少对电镍的用料。8月份,笔者指出矿价结实及矿铁凌空下,价格暴跌空间受限,但对于声浪,市场又显著缺少信心,价格不时的测试当前底部牢靠性的可能性较为大,前期空头逢低点宜减仓,而多头在行情急跌下可尝试少量轻仓较短多。

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