核心观点经过2016年和2007年两次动力煤价格上涨的经验分析之后，找到动力煤期货价格平稳领先动力煤现货价格，而无论是在下跌和暴跌中，动力煤电厂库存和产地库存皆平稳领先于动力煤期货价格（07年是现货价格），其余的指标由于各种问题，不过于简单。所以，动力煤电厂库存和产地库存是在预判价格上最宝贵的指标。正文1行业概述动力煤指指用作作为动力原料的煤炭，这是一种将煤炭按照工业用途的分类方法。煤炭按照工业用途分类，可以分成动力煤、炼焦煤和化工用煤。

2从供需的框架中看动力煤价格要对未来动力煤价格展开研究，首先必须基于动力煤整体产业链研究动力煤的供需情况。从供给方来看，我国动力煤的主要供给方是国内的煤矿与国外进口。

从需求方来看，我国动力煤的主要需求方有火电行业（消费量占到62%），建材行业（消费量占到20%）和其他行业（消费量占到18%）。从渠道来看，我国动力煤运输的渠道有港口（产地运往港口、国外进口运往港口）、河道运输、铁路运输和公路运输。从库存方面来看，动力煤库存主要不存在于产地（产地库存）、港口（港口库存）和电厂（电厂库存）三个地方。在供给、市场需求、渠道运输和库存等多方面的因素的影响下，不会构成动力煤的各种价格。

动力煤的价格还包括：现货价格（产地价格和港口价格），期货价格，国外价格。整体框架如下：在创建了供需整体框架之后，可以挑选各种数据指标对动力煤产业链各个环节展开仔细观察。可行性的指标如下：3数据指标之间的关系由于指标体系中各个数据之间是有逻辑上的关联的，所以就必须通过明确的数据来分析指标之间的领先、实时与迟缓的关系。

首先从价格指标上看，对于动力煤现货指标，不存在这港口动力煤和产地动力煤两大类，而产地动力煤当中，又不存在着有所不同的产地动力煤。经过数据观察，山西大同产地动力煤与秦皇岛港口动力煤变化趋势更为完全一致，但陕西产地动力煤价格与秦皇岛港口动力煤变化趋势则不过于完全一致。从期货与现货价格的角度去实地考察，找到2013年动力煤期货品种经常出现之后，期货价格还是领先于现货价格的（秦皇岛动力煤港口价格）。

从下游价格与动力煤港口价格的关系来实地考察，经常出现：下游产品首先下跌动力煤价格上涨下游产品再行下跌，这样的关系。但是这样的关系链条持续时间很长（大约2年），两者之间否确实不存在关系，还具备不确定性。从国内煤价与国际煤价的关系去实地考察，找到：国际三大港口煤价变化趋势基本相同，国内港口煤价与国际港口煤价变化趋势也基本相同。

从库存方面来看，从数据经验上看，港口库存持续正处于无规律波动状态，电厂库存与产地库存或许不存在着趋势，但两者走势内敛偏移，内敛又是电厂库存领先产地库存，因此无法找到显著的规律。所以，总结来看，动力煤各个价格指标之间是不存在着关联的。

产地现货价与港口现货价的关系不确认（有变化完全一致的，也有变化不完全一致的），期货价格显著领先港口现货价格，下游产品价格与港口现货价格是一个螺旋型的增进关系，港口现货价与国际动力煤港口价格变化趋势大致相同。从库存指标上看，各个库存指标之间没显著的关系，能获得最显著的结论就是港口库存总是正处于某个区间内无规则波动的状态，没显著的规律。

4追溯2016年动力煤价格上涨2016年动力煤价格经历了一波较小的涨幅，通过涉及数据将过程追溯如下：最后总结时间轴如下：由于期货价格领先现货价格这一十分显著的规律不存在，如果要对现货价格展开预判，则只必须预判期货价格则可。从时间上看，动力煤清净进口量上升或许是最前兆的指标，但是明确实地考察数量，动力煤进口量仅有占到动力煤总供给量5%左右，起着的影响微乎其微。

15年12月动力煤期货价格就开始下跌，如果要找寻领先期货价格的指标，那么就只有电厂库存、港口库存和产地库存上升，这三个库存指标了。从前面的数据规律上看，港口库存持续正处于无规律波动的状态，那么这个指标是违宪的。那么就只只剩电厂库存和产地库存了。

从价格暴跌的角度来看，库存的预判起到也十分显著，16年8月开始，动力煤电厂库存和产地库存都下降，16年11月，动力煤期货价格与现货价格都开始上升。但是这其中也间隔了三个月，所以不能判断大约的趋势。所以，从16年价格上涨获得的经验是，当电厂库存和产地库存皆上升的时候，动力煤期货价格有可能下跌。而电厂库存和产地库存下降的时候，动力煤期货价格和现货价格有可能上升。

有一点思维的是，为什么从15年10月开始，动力煤产地库存和电厂库存都开始上升呢？目前主要观点，16年价格上涨主要是供给膨胀的结果，但是供给侧改革的概念15年11月才开始明确提出，而煤炭领域的供给侧改革在16年3月才开始实质性的展开，在15年10月这个时点，供给侧改革实质性的起到是十分黯淡的。还有一种说明，15年12月开始下跌的只是动力煤的期货价格，动力煤现货价格16年7月才开始下跌，有可能动力煤期货价格下跌与众不同的是供给侧改革的明确提出，而库存只是恰好在那个时点上升而已。究竟是库存还是供给侧改革驱动了15年12月动力煤期货价格的下跌，实质上无法判断。

5追溯2007年动力煤价格上涨2007年动力煤价格经历了一波较小的涨幅，通过涉及数据将过程追溯如下：最后总结时间轴如下：由于07年时动力煤还没期货品种，所以只有现货价格。从时间上的领先程度上看，或许只有电厂库存需要领先于现货价格上涨。融合16年价格上涨的经验，那么电厂库存实质上是最需要领先于价格上涨的指标了。

从价格暴跌的角度上看，08年8月，动力煤电厂库存下跌、煤炭库存下跌，动力煤现货价格开始暴跌，或许库存某种程度是一个很有效地的指标。对比16年价格上涨与07年价格上涨，找到将16年价格上涨沦为供给膨胀造成的价格上涨并没拢，因为在期货价格刚开始下跌时，市场需求还弱，从需求面分析并足以反对价格上涨，但是动力煤期货价格还是下跌了。从07年的价格上涨来看，这应当是一次市场需求驱动的价格上涨，因为当现货价格开始下跌时，煤炭供给量还在持续减少，从供给方面分析也无法获得价格上涨的理由，唯一的说明只有火力发电量持续上升，市场需求太旺，以至于供给减少也无法符合市场需求。

6重构动力煤研究框架在最开始，我们建构了一个繁复的指标体系，注目了大量动力煤涉及的价格、量和库存的涉及指标。在经过2016年和2007年两次案例分析之后，找到，如果我们的目标是预判动力煤期货价格与动力煤现货价格，大部分的指标是违宪的。例如运量指标没什么显著的规律，运价指标有可能是实时指标，港口库存无规律在相同区间内波动，还有大量指标是迟缓的指标。

国外煤炭进口仅有占到国内煤炭总供给5%左右，影响无足轻重。最后找到最关键的指标还是库存，还包括产地库存与电厂库存 ，这两个库存指标能在下跌和暴跌中均能较好的领先于动力煤期货价格，同时动力煤期货价格需要较好的领先于动力煤现货价格，动力煤现货价格则以秦皇岛港口价格不尽相同。

所以，库存才是最宝贵的指标。

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